Commission de négociation des contrats à terme sur matières premières - Commodity Futures Trading Commission

Commission de négociation des contrats à terme sur matières premières
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Sceau officiel
Présentation de l'agence
Formé 15 avril 1975 ( 1975-04-15 )
Agence précédente
Juridiction Gouvernement fédéral des États-Unis
Quartier général 1155 21st Street, NW, Washington, DC
Des employés 668 (2018)
Dirigeant d'agence
Site Internet www .cftc .gov
Notes de bas de page

La Commodity Futures Trading Commission ( CFTC ) est une agence indépendante du gouvernement américain créée en 1974, qui réglemente les marchés de produits dérivés américains, qui comprennent les contrats à terme , les swaps et certains types d' options .

Le Commodity Exchange Act (CEA), 7 USC  § 1 et suiv. , interdit les conduites frauduleuses dans la négociation de contrats à terme, de swaps et d'autres produits dérivés. La mission déclarée de la CFTC est de promouvoir l'intégrité, la résilience et le dynamisme des marchés américains des produits dérivés grâce à une saine réglementation. Après la crise financière de 2007-08 et depuis 2010 avec le Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act , la CFTC a effectué une transition pour apporter plus de transparence et une réglementation saine au marché des swaps de plusieurs milliards de dollars.

Histoire

Les contrats à terme sur les matières premières agricoles sont négociés aux États-Unis depuis plus de 150 ans et sont soumis à une réglementation fédérale depuis les années 1920. Le Grain Futures Act de 1922 a établi l'autorité de base et a été modifié par le Commodity Exchange Act de 1936 (7 USC 1 et suiv.).

Depuis les années 1970, la négociation de contrats à terme s'est rapidement étendue au-delà des matières premières physiques et agricoles traditionnelles vers une vaste gamme d'instruments financiers, notamment des devises, des titres d'État américains et étrangers et des indices boursiers américains et étrangers.

Le Congrès a créé la CFTC en 1974 en tant qu'organisme de réglementation fédéral indépendant. La Commodity Futures Trading Commission Act de 1974 (PL 93-463) a créé la CFTC pour remplacer la Commodity Exchange Authority du ministère de l'Agriculture des États-Unis . La loi a apporté des modifications importantes à la loi sur la bourse des marchandises (CEA) de 1936, qui a elle-même modifié la loi originale sur les contrats à terme sur les céréales de 1922. (7 USC 1 et suiv.).

Le mandat de la CFTC a été renouvelé et élargi en décembre 2000 lorsque le Congrès a adopté le Commodity Futures Modernization Act de 2000 , qui a chargé la Securities and Exchange Commission (SEC) et la CFTC d'élaborer un régime réglementaire commun pour les contrats à terme sur actions uniques , dont les produits a commencé ses activités en novembre 2002.

En 2010, la loi Dodd-Frank sur la réforme de Wall Street et la protection des consommateurs a étendu l'autorité réglementaire de la CFTC aux marchés des swaps . Les marchés des swaps ont actuellement une valeur notionnelle de plus de 400 000 milliards de dollars.

Marchés réglementés

La CFTC supervise les marchés des produits dérivés en encourageant leur compétitivité et leur efficacité, en garantissant leur intégrité, en protégeant les acteurs du marché contre les manipulations, les pratiques commerciales abusives, la fraude et en garantissant l'intégrité financière du processus de compensation . La CFTC ne réglemente généralement pas directement la sécurité et la solidité des entreprises individuelles, à l'exception des négociants en swaps nouvellement réglementés et des principaux participants aux swaps, pour lesquels elle fixe des normes de capital conformément à Dodd-Frank. Grâce à sa surveillance, la CFTC permet aux marchés des produits dérivés de remplir la fonction de découverte des prix et de compensation du risque de prix.

Depuis 2014, la CFTC supervise les « marchés de contrats désignés » (DCM) ou les bourses , les installations d'exécution de swaps (SEF), les organismes de compensation de produits dérivés , les référentiels de données de swap (SDR), les courtiers de swap , les marchands de commissions à terme , les opérateurs de pool de matières premières et d'autres intermédiaires. La CFTC coordonne son travail avec les régulateurs étrangers, comme son homologue britannique, la Financial Conduct Authority , qui supervise le London Metal Exchange .

Dérivés de gré à gré

En 1998, la présidente de la CFTC, Brooksley E. Born, a fait pression sur le Congrès et le président pour que la CFTC supervise les « marchés hors bourse » pour les dérivés de gré à gré (OTC) en plus de sa supervision actuelle des dérivés négociés en bourse, mais ses avertissements ont été combattus par d'autres régulateurs.

Deux actions de la CFTC en 1998 ont conduit certains acteurs du marché à exprimer leurs craintes que la CFTC puisse modifier la « Swap Exemption » et tenter d'imposer de nouvelles réglementations sur le marché des swaps. Premièrement, dans une lettre de commentaires de février 1998 concernant la proposition « courtier-négociant simplifié » de la SEC, la CFTC a déclaré que la proposition de la SEC créerait un risque de conflit avec le Commodity Exchange Act (CEA) dans la mesure où certains instruments dérivés de gré à gré relèvent de du CEA et sont soumis à la compétence statutaire exclusive de la CFTC.

En mai 1998, la CFTC a publié un « communiqué de concept » demandant des commentaires sur la question de savoir si la réglementation des marchés de produits dérivés de gré à gré était appropriée et, dans l'affirmative, quelle forme cette réglementation devrait-elle prendre. La législation promulguée en 1999 à la demande du Trésor américain , du Federal Reserve Board et de la SEC a limité le pouvoir de réglementation de la CFTC en ce qui concerne les swaps et les instruments hybrides jusqu'au 30 mars 1999, et a gelé le statut juridique préexistant des accords de swap et instruments hybrides conclus sur la base de la « Exemption de swap », de la « Règle relative aux instruments hybrides », de la « Déclaration de politique de swap ou de l'« Interprétation hybride ». Le texte de cette loi se lit comme suit : « ... la Commission ne peut proposer ou émettre aucune règle ou réglementation, ni émettre une interprétation ou une déclaration de politique, qui restreint ou réglemente l'activité dans un instrument hybride admissible ou un accord de swap ». Peu de temps après que le Congrès eut adopté cette loi interdisant à la CFTC de réglementer les produits dérivés, Born a démissionné. Plus tard, elle a commenté l'échec de Long-Term Capital Management et le renflouement ultérieur comme étant révélateurs de ce qu'elle avait essayé d'empêcher.

Réglementer les monnaies numériques

En mars 2014, la CFTC a reconnu qu'elle envisageait la réglementation du Bitcoin. La CFTC a depuis pris la position que Bitcoin est une marchandise sous le CEA. En octobre 2019, l'ancien président de la CFTC, Heath Tarbert, aujourd'hui directeur juridique de Citadel Securities LLC, a déclaré que l'éther était également une marchandise en vertu du CEA.

En 2015, la CFTC a statué qu'à des fins de trading, les crypto-monnaies étaient légalement classées comme des matières premières. Cependant, compte tenu de la volatilité du marché et d'autres facteurs, la CFTC a noté plusieurs risques associés à la négociation de monnaies virtuelles. En 2017, la CFTC a cité l'avertissement de la SEC des États-Unis contre les ventes de jetons numériques et les offres initiales de pièces (ICO) qui peuvent « indûment attirer les investisseurs avec des promesses de rendements élevés ». Ces dernières années, la CFTC a intensifié ses efforts pour poursuivre au civil la fraude et le détournement sur les marchés des actifs numériques.

Organisation

Basée à Washington, DC, la CFTC possède des bureaux régionaux à Chicago, New York et Kansas City, Missouri. La Commission se compose de cinq commissaires nommés par le président des États-Unis pour des mandats échelonnés de cinq ans. Le président, avec le consentement du Sénat des États-Unis , désigne l'un des commissaires pour exercer les fonctions de président. Pas plus de trois commissaires à la fois ne peuvent appartenir au même parti politique.

Commissaires actuels

L'ancien président Heath Tarbert
Nom Titre Fête Prendre place Le terme expire
Rostin Behnam Président par intérim Démocrate 6 septembre 2017 19 juin 2021
Dawn DeBerry Souche le commissaire Républicain 5 septembre 2018 13 avril 2022
Dan Berkovitz Démocrate 7 septembre 2018 13 avril 2023
Vacant À déterminer À déterminer 13 avril 2024
Vacant À déterminer À déterminer 13 avril 2025

Principales unités opérationnelles

Division de l'exécution

La Division of Enforcement (DOE) enquête et poursuit les violations présumées de la Commodity Exchange Act et des règlements de la CFTC. Les violations peuvent impliquer des contrats à terme sur matières premières ou des transactions d'options sur des bourses nationales de matières premières, ou la commercialisation inappropriée d'investissements dans des matières premières. La Division peut, sur instruction de la Commission, déposer des plaintes devant les juges de droit administratif de l'agence ou devant les tribunaux de district des États - Unis . Les violations présumées de la Commodity Exchange Act ou les violations d'autres lois fédérales qui impliquent le négoce de contrats à terme sur marchandises peuvent être renvoyées au ministère de la Justice pour poursuites. La division fournit également une aide spécialisée et une assistance technique pour le développement de dossiers et les procès aux bureaux des procureurs américains, à d'autres organismes de réglementation fédéraux et étatiques et aux autorités internationales.

Division de la surveillance du marché

La Division of Market Oversight (DMO) a la responsabilité réglementaire de la reconnaissance initiale et de la surveillance continue des installations d'exécution des transactions, y compris les nouvelles bourses à terme enregistrées, les installations d'exécution des swaps et les référentiels de données sur les swaps. Les fonctions de réglementation de la Division comprennent, entre autres, la surveillance du marché , les examens et enquêtes des pratiques commerciales, les examens de l'application des règles, l'examen des modifications des règles liées aux produits et au marché, et les études connexes sur les produits et les marchés. Depuis 2019, Dorothy D. DeWitt est directrice de la Division of Market Oversight.

Division des participants au marché

Anciennement connue sous le nom de Division of Swap Dealer and Intermediary Oversight, la Market Participants Division (MPD) supervise principalement les intermédiaires du marché des produits dérivés, y compris les opérateurs de pool de matières premières, les conseillers en négoce de matières premières, les négociants en contrats à terme, les introducteurs, les principaux participants aux swaps, les courtiers en devises de détail, et les négociants en swaps, ainsi que les organismes d'autoréglementation désignés. MPD s'occupe de l'enregistrement, de la conformité et des normes de conduite des affaires des intermédiaires, des négociants en swaps et des principaux participants aux swaps. La division supervise également les initiatives d'éducation des clients de l'agence.

Division de la compensation et des risques

La Division de la compensation et des risques (DCR) supervise les organismes de compensation de produits dérivés (DCO) et les autres acteurs du marché dans le processus de compensation. Il s'agit notamment des marchands de contrats à terme, des négociants en swaps, des principaux participants aux swaps et des grands négociants. Le DCR surveille la compensation des contrats à terme, des options sur contrats à terme et des swaps par les DCO, évalue la conformité des DCO aux réglementations de la Commission et procède à l'évaluation et à la surveillance des risques. Le DCR fait également des recommandations sur les demandes et l'éligibilité des DCO, les soumissions de règles et les types de swaps à compenser. Depuis 2019, Clark Hutchison est directeur de la division Clearing and Risk.

Liste des anciens commissaires

Financement/budget

Contrairement aux quatre autres principaux régulateurs financiers, la CFTC n'a pas d'autofinancement. Des frais de transaction sont « demandés » depuis plusieurs années mais le Congrès n'a pris aucune mesure législative. Pendant la fermeture du gouvernement en octobre 2013, la SEC et la Réserve fédérale sont restées ouvertes, mais « les marchés à terme et la plupart des marchés des swaps se sont retrouvés pratiquement sans flic sur le terrain ».

En 2007, le budget de la CFTC était de 98 millions de dollars et elle comptait 437 employés équivalents temps plein (ETP). Après 2008, le financement a augmenté de 80 % pour atteindre 205 millions de dollars et 687 ETP pour l'exercice 2012, mais a été réduit à 180,4 millions de dollars et 682 ETP pour l'exercice 2013. . Le financement actuel de 215 millions de dollars pour l'exercice 2014 n'a pas suivi la surveillance et la réglementation croissantes du marché des swaps de la CFTC, équivalant à des dizaines de milliards de dollars d'anciens échanges sur le marché noir, selon le commissaire sortant Bart Chilton dans son dernier discours. La dernière proposition de budget de l'administration Obama pour l'exercice 2015 demandait 280 millions de dollars, soit 35 millions de dollars de moins que la demande de l'année précédente, et financerait « 100 employés de moins que ce dont nous avons besoin » selon Chilton, qui a qualifié le budget de « terriblement insuffisant » pour la CFTC. une portée plus de 40 fois augmentée. En février 2014, le commissaire Scott D. O'Malia s'est opposé au plan de dépenses de l'exercice 2014, affirmant qu'il n'allouait pas suffisamment de fonds aux investissements dans les nouvelles technologies, mais en allouait trop à l'échange de la surveillance des concessionnaires, reproduisant ainsi le travail de l'organisme d'autoréglementation National Futures. Association . En mars, il s'est opposé à la demande de budget pour l'exercice 2015 en déclarant que la CFTC "fait une demande irréaliste de nouveau personnel et de financement dans cette demande de budget sans une bonne compréhension de ses priorités de mission, de ses objectifs spécifiques et des besoins correspondants en personnel et en technologie".

En décembre 2019, la CFTC a obtenu un financement de 284 millions de dollars pour l'exercice 2020, soit une augmentation de près de 6 % par rapport aux 268 millions de dollars alloués pour l'exercice 2019. Le président Tarbert a déclaré que cela « correspondait pleinement » à la demande de la CFTC, la première fois qui s'était produite en « près d'une décennie ».

Échanges primaires surveillés

Voir également

Remarques

Les références

Lectures complémentaires

Liens externes