Conglomérat (entreprise) - Conglomerate (company)

Un conglomérat est une entreprise multisectorielle, c'est-à -dire une combinaison de plusieurs entités commerciales opérant dans des secteurs entièrement différents au sein d'un même groupe d'entreprises , impliquant généralement une société mère et de nombreuses filiales . Les conglomérats sont souvent de grande taille et multinationaux .

Histoire

Réplique d'un homme des Indes orientales de la Compagnie néerlandaise des Indes orientales / Compagnie unie des Indes orientales (VOC). Le COV est souvent considéré comme la première véritable société multinationale (ou société transnationale) au monde.

Souvent qualifiée de société de négoce (c'est-à-dire de société de marchands qui achètent et vendent des marchandises produites par d'autres) ou parfois de compagnie maritime , la Compagnie néerlandaise des Indes orientales (VOC) était en fait un proto-conglomérat à l'aube du capitalisme moderne, diversifiant dans de multiples activités commerciales et industrielles telles que le commerce international (en particulier le commerce intra-asiatique), la construction navale et à la fois la production et le commerce d' épices des Indes orientales , de café indonésien , de canne à sucre de Formose et de vin sud-africain .

États Unis

La mode des conglomérats des années 1960

Au cours des années 1960, les États-Unis ont été pris dans une « mode de conglomérat » qui s'est avérée être une forme de folie spéculative .

En raison d'une combinaison de taux d'intérêt bas et d'un marché baissier répété , les conglomérats ont pu acheter de plus petites entreprises dans le cadre de rachats par emprunt (parfois à des valeurs temporairement déflatées). Parmi les exemples célèbres des années 1960, citons Ling-Temco-Vought , ITT Corporation , Litton Industries , Textron et Teledyne . L'astuce consistait à rechercher des cibles d'acquisition avec des bénéfices solides et des ratios cours/bénéfices bien inférieurs à ceux de l'acquéreur. Le conglomérat ferait une offre publique d' achat aux actionnaires de la cible à une prime princière par rapport au cours actuel de l'action de la cible. Après avoir obtenu l'approbation des actionnaires, le conglomérat réglait généralement la transaction autrement qu'en espèces, comme des débentures , des obligations , des bons de souscription ou des débentures convertibles (l'émission de ces deux dernières diluerait effectivement ses propres actionnaires sur la route, mais de nombreux actionnaires à l'époque ne pensaient pas si loin). Le conglomérat ajouterait alors les bénéfices de la cible à ses propres bénéfices, augmentant ainsi le bénéfice global par action du conglomérat . Dans le jargon de la finance, l'opération était « rentable ». Les normes comptables relativement laxistes de l'époque signifiaient que les comptables étaient souvent en mesure de s'en tirer avec des mathématiques créatives dans le calcul des chiffres des bénéfices consolidés post-acquisition du conglomérat. À son tour, le prix des actions propres du conglomérat augmenterait, rétablissant ainsi son précédent ratio cours-bénéfice, puis il pourrait répéter l'ensemble du processus avec un nouvel objectif. En clair, les conglomérats utilisaient des acquisitions rapides pour créer l'illusion d'une croissance rapide.

En 1968, l'année de pointe de la mode des conglomérats, les sociétés américaines ont réalisé un nombre record de fusions : environ 4 500. Cette année-là, au moins 26 des 500 plus grandes sociétés du pays ont été acquises, dont 12 avaient des actifs de plus de 250 millions de dollars.

Toute cette ingénieuse ingénierie financière a eu des conséquences bien réelles pour les personnes qui travaillaient pour des entreprises soit acquises par des conglomérats, soit perçues comme susceptibles de l'être par eux. Les acquisitions ont été une expérience désorientante et démoralisante pour les dirigeants des sociétés acquises – ceux qui n'ont pas été immédiatement licenciés se sont retrouvés à la merci des dirigeants du conglomérat dans une autre ville éloignée. La plupart des sièges sociaux des conglomérats étaient situés sur la côte ouest ou la côte est , tandis que bon nombre de leurs acquisitions étaient situées à l'intérieur du pays. De nombreuses villes de l'intérieur ont été dévastées par la perte répétée de sièges sociaux d'entreprises à cause de fusions, dans lesquelles les entreprises indépendantes ont été réduites à des filiales de conglomérats basés à New York ou à Los Angeles. Pittsburgh, par exemple, en a perdu une douzaine. La terreur inculquée par la simple perspective de conséquences aussi dures pour les dirigeants et leurs villes d'origine signifiait que repousser les prises de contrôle, réelles ou imaginaires, était une distraction constante pour les dirigeants de toutes les entreprises considérées comme des cibles d'acquisition de choix à cette époque.

La réaction en chaîne de la croissance rapide par acquisitions ne pouvait pas durer éternellement. Lorsque les taux d'intérêt ont augmenté pour compenser la hausse de l' inflation , les bénéfices des conglomérats ont commencé à baisser. Le début de la fin est venu en janvier 1968, lorsque Litton a choqué Wall Street en annonçant un bénéfice trimestriel de seulement 21 cents par action, contre 63 cents pour le trimestre de l'année précédente. Il faudra encore deux ans avant qu'il ne soit clair que la mode du conglomérat était sur le point de disparaître. Le marché boursier a finalement compris que les entreprises gonflées et inefficaces des conglomérats étaient aussi cycliques que les autres - en effet, c'était cette nature cyclique qui avait fait de ces entreprises des cibles d'acquisition si sous-évaluées en premier lieu - et leur descente « a mis le mentir à l'affirmation selon laquelle la diversification leur a permis de surmonter un ralentissement." Une vente massive d'actions de conglomérat s'en est suivie. Pour continuer, de nombreux conglomérats ont été contraints de se débarrasser des nouvelles entreprises qu'ils avaient récemment achetées, et au milieu des années 1970, la plupart des conglomérats avaient été réduits en coquilles. L'engouement du conglomérat a ensuite été remplacé par de nouvelles idées comme se concentrer sur la compétence de base d' une entreprise .

Une véritable diversification

Dans d'autres cas, des conglomérats sont formés pour de véritables intérêts de diversification plutôt que de manipulation du retour sur investissement papier. Les entreprises ayant cette orientation ne feraient des acquisitions ou créeraient de nouvelles succursales dans d'autres secteurs que lorsqu'elles pensaient que cela augmenterait la rentabilité ou la stabilité en partageant les risques. Riche en liquidités au cours des années 1980, General Electric s'est également lancé dans le financement et les services financiers , qui représentaient en 2005 environ 45 % des bénéfices nets de l'entreprise. GE détenait auparavant une participation minoritaire dans NBCUniversal , qui détient le réseau de télévision NBC et plusieurs autres réseaux câblés . À certains égards, GE est à l'opposé du conglomérat « typique » des années 1960 en ce sens que la société n'était pas très endettée , et lorsque les taux d'intérêt ont augmenté, GE a pu en tirer parti. Il était souvent moins coûteux de louer auprès de GE que d'acheter de nouveaux équipements à l'aide de prêts. United Technologies était également un conglomérat prospère jusqu'à son démantèlement à la fin des années 2010 .

Fonds communs de placement

Avec la propagation des fonds communs de placement (en particulier les fonds indiciels depuis 1976), les investisseurs pouvaient plus facilement obtenir une diversification en détenant une petite partie de nombreuses sociétés dans un fonds plutôt que de posséder des actions dans un conglomérat. Un autre exemple d'un conglomérat réussi est Warren Buffett de Berkshire Hathaway , une société de portefeuille qui a utilisé l' excédent de capital de ses assurances filiales à investir dans des entreprises à travers une variété d'industries.

International

La fin de la Première Guerre mondiale a provoqué une brève crise économique à Weimar en Allemagne , permettant aux entrepreneurs d'acheter des entreprises à des prix défiant toute concurrence. Le plus prospère, Hugo Stinnes , a créé le conglomérat économique privé le plus puissant dans les années 1920 en Europe - Stinnes Enterprises - qui embrassait des secteurs aussi divers que la fabrication, l'exploitation minière, la construction navale, les hôtels, les journaux et d'autres entreprises.

Le conglomérat britannique le plus connu était Hanson plc . Elle a suivi une échelle de temps assez différente de celle des exemples américains mentionnés ci-dessus, car elle a été fondée en 1964 et a cessé d'être un conglomérat lorsqu'elle s'est scindée en quatre sociétés cotées distinctes entre 1995 et 1997.

À Hong Kong , certains des conglomérats bien connus incluent Jardine Matheson (1824 AD), Swire Group (1816 AD) (entreprises britanniques, une écossaise et une anglaise ; entreprises qui ont une histoire de plus de 150 ans et ont des intérêts commerciaux qui s'étendent sur quatre continents en mettant l'accent sur l'Asie.) CK Hutchison Whampoa (maintenant CK Hutchison Holdings ), Sino Group , (les deux sociétés asiatiques se spécialisent dans des affaires telles que l'immobilier et l'hôtellerie en mettant l'accent sur l'Asie.)

Au Japon , un autre modèle de conglomérat, le keiretsu , a évolué. Alors que le modèle occidental de conglomérat consiste en une seule société avec de multiples filiales contrôlées par cette société, les sociétés d'un keiretsu sont liées par des participations imbriquées et le rôle central d'une banque. Mitsui , Mitsubishi , Sumitomo sont parmi les keiretsu les plus connus du Japon, allant de la fabrication automobile à la production de produits électroniques tels que les téléviseurs. Bien que n'étant pas un keiretsu, Sony est un exemple de conglomérat japonais moderne avec des activités dans l'électronique grand public , les jeux vidéo , l' industrie de la musique , la production et la distribution télévisuelles et cinématographiques , les services financiers et les télécommunications .

En Chine , de nombreux conglomérats du pays sont des entreprises d'État , mais il existe un nombre important de conglomérats privés. Les conglomérats notables incluent BYD , CIMC , China Merchants Bank , Huawei , JXD , Meizu , Ping An Insurance , TCL , Tencent , TP-Link , ZTE , Legend Holdings , Dalian Wanda Group , China Poly Group , Beijing Enterprises et Fosun International . Fosun est actuellement le plus grand conglomérat chinois géré par des civils en termes de revenus.

En Corée du Sud , les chaebol sont un type de conglomérat détenu et exploité par une famille. Un chaebol est également héréditaire, car la plupart des présidents actuels des chaebols ont succédé à leurs pères ou grands-pères. Certains des chaebols coréens les plus grands et les plus connus sont Samsung , LG , Hyundai Kia et SK .

L'ère de License Raj (1947-1990) en Inde a créé certains des plus grands conglomérats d'Asie, tels que Tata Group , Kirloskar Group , Larsen & Toubro , Mahindra Group , Sahara India , ITC Limited , Essar Group , Reliance ADA Group , Reliance Industries , Aditya Birla Group et les entreprises Bharti .

Au Brésil, les conglomérats les plus importants sont J&F Investimentos , Odebrecht , Itaúsa , Camargo Corrêa , Votorantim Group , Andrade Gutierrez et Queiroz Galvão.

En Nouvelle-Zélande , Fletcher Challenge a été formé en 1981 à partir de la fusion de Fletcher Holdings , Challenge Corporation et Tasman Pulp & Paper, dans le but de créer une société multinationale basée en Nouvelle-Zélande. À l'époque, la nouvelle société fusionnée s'occupait de la construction, des matériaux de construction, des usines de pâtes et papiers, de la foresterie et du pétrole et du gaz. Après une série d'investissements ratés, l'entreprise s'est scindée au début des années 2000 pour se concentrer sur le bâtiment et la construction.

Aux Philippines , le plus grand conglomérat du pays est Ayala Corporation, qui se concentre sur les centres commerciaux , les banques , le développement immobilier et les télécommunications . Les autres grands conglomérats aux Philippines comprenaient JG Summit Holdings , Lopez Group of Companies , SM Investments Corporation , Metro Pacific Investments Corporation et San Miguel Corporation .

Aux États-Unis, certains des exemples sont The Walt Disney Company , WarnerMedia et The Trump Organization (voir ci-dessous).

Au Canada, l'un des exemples est la Compagnie de la Baie d'Hudson . Un autre de ces conglomérats est JD Irving, Limited , qui contrôle une grande partie des activités économiques ainsi que des médias dans la province du Nouveau-Brunswick .

Avantages et inconvénients des conglomérats

Avantages

  • La diversification se traduit par une réduction du risque d'investissement. Un ralentissement subi par une filiale, par exemple, peut être contrebalancé par la stabilité, voire l'expansion, d'une autre division. Par exemple, si l'activité matériaux de construction de Berkshire Hathaway connaît une bonne année, le bénéfice pourrait être compensé par une mauvaise année dans ses activités d'assurance. Cet avantage est renforcé par le fait que le cycle économique affecte les industries de différentes manières. Les conglomérats financiers ont des exigences de conformité très différentes de celles des entités ou groupes individuels d'assurance ou de réassurance. Il existe des opportunités très importantes qui peuvent être exploitées pour augmenter la valeur actionnariale.
  • Un conglomérat crée un marché de capitaux interne si le marché externe n'est pas suffisamment développé. Grâce au marché intérieur, différentes parties du conglomérat répartissent le capital plus efficacement.
  • Un conglomérat peut afficher une croissance de ses bénéfices en acquérant des sociétés dont les actions sont plus décotées que les siennes. En fait, Teledyne , GE et Berkshire Hathaway ont enregistré une croissance élevée des bénéfices pendant un certain temps.

Désavantages

  • Les couches supplémentaires de gestion augmentent les coûts.
  • La divulgation comptable est une information moins utile, de nombreux chiffres sont divulgués groupés plutôt que séparément pour chaque entreprise. La complexité des comptes d'un conglomérat les rend plus difficiles à analyser pour les gestionnaires, les investisseurs et les régulateurs, et permet à la direction de cacher plus facilement les problèmes.
  • Les conglomérats peuvent négocier à un prix inférieur à la valeur individuelle globale de leurs entreprises, car les investisseurs peuvent réaliser eux-mêmes une diversification en achetant simplement plusieurs actions. Le tout vaut souvent moins que la somme de ses parties.
  • Les conflits culturels peuvent détruire la valeur.
  • L'inertie empêche le développement de l'innovation.
  • Manque de concentration et incapacité à gérer aussi bien des entreprises indépendantes.
  • Dilution de marque où la marque perd ses associations de marque avec un segment de marché, une zone de produits, ou une qualité, un prix ou un cachet.
  • Les conglomérats courent plus facilement le risque d'être trop gros pour faire faillite .

Certains citent la diminution du coût des actions de conglomérat (un phénomène connu sous le nom de remise de conglomérat ) comme preuve de ces inconvénients, tandis que d'autres commerçants pensent que cette tendance est une inefficacité du marché , qui sous- estime la véritable force de ces actions.

Conglomérats médiatiques

Dans son livre No Logo de 1999 , Naomi Klein donne plusieurs exemples de fusions et d'acquisitions entre sociétés de médias conçues pour créer des conglomérats dans le but de créer une synergie entre elles :

  • WarnerMedia comprenait plusieurs entreprises étroitement liées au cours des années 1990 et 2000, notamment l'accès à Internet, le contenu, le cinéma, les systèmes de câble et la télévision. Leur portefeuille diversifié d'actifs a permis une promotion croisée et des économies d'échelle. Cependant, la société a vendu ou scissionné nombre de ces entreprises – dont Warner Music Group , Warner Books , AOL , Time Warner Cable et Time Inc. – depuis 2004.
  • Clear Channel Communications , une entreprise publique , possédait à un moment donné une variété de stations de télévision et de radio et d' opérations de panneaux d'affichage , ainsi que de nombreuses salles de concert aux États - Unis et un portefeuille diversifié d'actifs au Royaume - Uni et dans d'autres pays du monde. La concentration du pouvoir de négociation dans cette seule entité lui a permis d'obtenir de meilleures affaires pour toutes ses unités d'affaires. Par exemple, la promesse de listes de lecture (prétendument, couplée à la menace d'une liste noire) sur ses stations de radio a été utilisée pour obtenir de meilleures offres d'artistes se produisant lors d'événements organisés par la division du divertissement. Ces politiques ont été attaquées comme injustes et même monopolistiques , mais sont un net avantage de la stratégie de conglomérat. Le 21 décembre 2005, Clear Channel a finalisé la cession de Live Nation et, en 2007, la société a cédé ses chaînes de télévision à d'autres sociétés, dont certaines dans lesquelles Clear Channel détient une petite participation. Live Nation est propriétaire des événements et des salles de concert qui appartenaient auparavant à Clear. Canal de communication.
  • Impact des conglomérats sur les médias : Les quatre principaux conglomérats médiatiques aux États-Unis sont The Walt Disney Company , Comcast , WarnerMedia et ViacomCBS . La Walt Disney Company est liée à l' American Broadcasting Company (ABC) , créant la plus grande société de médias, avec un chiffre d'affaires égal à environ trente-six milliards de dollars. Étant donné que Walt Disney possède ABC, il contrôle ses actualités et sa programmation. Walt Disney a également acquis la majeure partie de Fox, pour plus de 70 milliards de dollars. Lorsque General Electric possédait NBC, il n'autorisait pas les reportages négatifs contre General Electric à l'antenne ( NBCUniversal appartient maintenant à Comcast). Le directeur général de Viacom, Sumner Redstone , se considère comme un « démocrate libéral » et la plupart des programmes de Viacom ont une perspective libérale. Viacom a fusionné avec CBS en 2019 sous le nom de ViacomCBS après avoir fusionné à l'origine en 1999 avec Viacom en tant que société survivante, tandis que Viacom a également cédé CBS en 2005 en raison de la réglementation de la FCC à l'époque.
  • Impact des conglomérats médiatiques sur le journalisme : Cela conduit à un journalisme opiniâtre par rapport au journalisme traditionnel. Le journalisme d'opinion est un journaliste qui ajoute ses idéologies sur une question en plus de la rapporter au public. La couverture que les conglomérats ont des problèmes, en particulier politiques, n'est pas nécessairement objective et ne rend pas compte des deux côtés d'un problème, si elle n'adopte pas une position neutre. C'est ce qu'on appelle le biais médiatique. Les préjugés médiatiques sont « l'inclinaison intentionnelle ou non intentionnelle des informations d'un côté en raison des opinions politiques ou des croyances culturelles des journalistes, des producteurs ou des propriétaires d'un média. »

Conglomérats Internet

Développement relativement récent, les conglomérats Internet , tels qu'Alphabet , la société mère de Google , appartiennent au groupe de conglomérats médiatiques modernes et jouent un rôle majeur dans diverses industries, telles que la gestion de marque . Dans la plupart des cas, les conglomérats Internet sont constitués de sociétés qui possèdent plusieurs projets en ligne ou hybrides en ligne et hors ligne de taille moyenne. Dans de nombreux cas, les sociétés nouvellement membres obtiennent des retours sur investissement plus élevés , un accès à des contacts commerciaux et de meilleurs taux sur les prêts de diverses banques.

Conglomérats alimentaires

Semblable à d'autres industries, il existe de nombreuses entreprises qui peuvent être qualifiées de conglomérats.

Voir également

Les références

Bibliographie

Liens externes

  • "Conglomérat". Encyclopédie Britannica. 2007. Encyclopdia Britannica en ligne. 17 novembre 2007.
  • Conglomerate Monkeyshines , Un exemple de la façon dont les conglomérats ont été utilisés dans les années 1960 pour produire la croissance des bénéfices