Dépouillement des dividendes - Dividend stripping
Le dépouillement des dividendes consiste à acheter des actions peu de temps avant qu'un dividende ne soit déclaré, appelé dividende cumulé, puis à les vendre lorsqu'elles sont ex-dividende , lorsque le propriétaire précédent a droit au dividende. Le jour où la société négocie ex-dividende, le cours de l'action baisse théoriquement du montant du dividende.
Cela peut être fait soit par un investisseur ordinaire dans le cadre d'une stratégie d' investissement , soit par les propriétaires ou associés d'une entreprise dans le cadre d'une stratégie d' évasion fiscale .
Investisseurs
Pour un investisseur, le dépouillement des dividendes fournit un revenu de dividendes et une perte en capital lorsque les actions perdent de la valeur (dans des circonstances normales) lorsqu'elles deviennent ex-dividende. Cela peut être rentable si le revenu est supérieur à la perte, ou si le traitement fiscal des deux donne un avantage.
Les circonstances fiscales différentes des différents investisseurs sont un facteur. On s'attendrait à ce qu'un avantage fiscal accessible à tous se manifeste dans la baisse du prix hors dividende. Mais un avantage disponible uniquement pour un nombre limité d'investisseurs pourrait ne pas l'être.
Dans tous les cas, le montant du profit sur une telle transaction est généralement faible, ce qui signifie qu'il peut ne pas en valoir la peine après les frais de courtage, le risque de détenir des actions pendant la nuit, l' écart de marché ou un éventuel glissement si le marché manque de liquidité .
Évasion fiscale
Le dépouillement des dividendes ou le trading cum-ex peuvent être utilisés comme stratégie d' évasion fiscale , permettant à une entreprise de distribuer les bénéfices à ses propriétaires sous forme de capital, au lieu d'un dividende, ce qui offre des avantages fiscaux si le taux d'imposition effectif sur les plus-values est inférieur à pour les dividendes. Par exemple, considérons une société appelée ProfCo souhaitant distribuer D, avec l'aide d'une société de strip-teaseuse appelée StripperCo.
- 1. StripperCo achète des actions ProfCo à leurs propriétaires actuels pour X+D.
- 2. ProfCo, maintenant détenue par StripperCo, déclare un dividende de D, qui est versé à StripperCo.
- 3. StripperCo revend ses actions aux propriétaires pour X.
L'effet net pour les propriétaires est une plus-value de +D et une distribution de dividende de -D. L'effet net pour StripperCo n'est rien ; le dividende qu'il reçoit est un revenu et sa perte sur la négociation d'actions est une déduction. StripperCo pourrait devoir être dans le commerce d'actions pour obtenir une telle déduction (c'est-à-dire traiter les actions comme des marchandises plutôt que comme des immobilisations).
De nombreuses variantes sont possibles :
- StripperCo pourrait acheter différentes actions de « classe B » dans ProfCo pour seulement le montant D, et non l'intégralité de ProfCo.
- Ces actions de classe B pourraient voir leurs droits modifiés par ProfCo, les rendant sans valeur, au lieu que StripperCo les revende.
- ProfCo pourrait prêter de l'argent à StripperCo pour la transaction, au lieu que cette dernière ait besoin d'un financement de transition.
Le traitement fiscal de chaque partie dans un exercice comme celui-ci variera d'un pays à l'autre. L'opération peut très bien être attrapée à un moment donné par les lois fiscales, et/ou ne fournir aucun avantage.
Australie
En Australie , les investisseurs externes ordinaires sont libres d'acheter des actions avec dividende et de les vendre ex-dividende , et de traiter les revenus de dividendes et la perte en capital de la même manière que pour tout autre investissement. Mais les stratagèmes impliquant un arrangement délibéré des propriétaires d'une entreprise pour éviter l'impôt sont traités par les dispositions anti-évitement de la partie IVA de la loi de 1936 sur l'évaluation de l'impôt sur le revenu .
Investisseurs
Le démembrement des dividendes par les investisseurs présente les avantages ou les inconvénients généraux décrits ci-dessus, mais en plus en Australie, il existe des crédits d'affranchissement attachés aux dividendes dans le cadre du système d' imputation des dividendes . Ces crédits ne peuvent être utilisés que par des investisseurs éligibles (voir l' article sur l' imputation des dividendes ), il y a donc une tension entre les différents investisseurs pour le montant que les actions devraient baisser lorsqu'elles sont ex-dividende. Une baisse à prix rationnel pour un groupe est un bonus ou une opportunité d'échange pour l'autre.
Mais la différence n'est pas grande. Dans un dividende affranchi, chaque 0,70 $ en espèces est assorti de 0,30 $ d'affranchissement (au taux d'impôt sur les sociétés de 30 % pour 2005). Pour les investisseurs éligibles, cela vaut 1,00 $, pour les autres, cela ne vaut que 0,70 $ (de revenu avant impôt dans les deux cas). Un dividende semestriel typique (en 2005) de 2% du cours de l'action signifierait 0,85% de crédits d'affranchissement supplémentaires, un montant qui pourrait facilement être submergé par le courtage et les risques généraux évoqués ci-dessus.
Évasion fiscale
Le type de schémas d' évitement fiscal de dépouillement des dividendes décrits ci-dessus relève actuellement des dispositions anti-évitement des modifications apportées à la partie IVA de la Loi sur l'évaluation de l'impôt sur le revenu introduites en 1981.
La partie IVA est un ensemble de mesures générales anti-évitement visant les régimes dont l'objectif principal est de créer un avantage fiscal. L'article 177E couvre spécifiquement le dépouillement des dividendes. Cet article existe pour éviter toute difficulté qui pourrait découler de l'identification exacte d'où découle un avantage fiscal du dépouillement des dividendes. Le dépouillement des dividendes entraînera généralement l'imposition de l'argent aux propriétaires en tant que dividendes, indépendamment des étapes interposées.
L'article 177E s'applique également aux régimes connexes qui tirent des bénéfices d'une entreprise au profit de ses propriétaires, et pas seulement au paiement formel d'un dividende. Par exemple,
- Le strip-teaseur reçoit un prêt non récupérable, au lieu d'un dividende de la société cible.
- Le strip-teaseur vend un actif sans valeur à l'entreprise.
- Propriétaires (sans décapant séparé) vendant une partie des intérêts d'un actif à l'entreprise, mais modifiant plus tard les conditions pour réduire sa valeur.
Les pertes subies par l'entreprise pour de tels régimes connexes peuvent être comptabilisées immédiatement dans ses comptes, ou ne sont comptabilisées que progressivement sur les années à venir, ces dernières étant différentes formules de "forward stripping". Les deux sont visés par l'article 177E.
Sources
- Loi sur l'évaluation de l'impôt sur le revenu de 1936, partie IVA (insérée en 1981) [1] , en particulier l'article 177E [2] . Et l'exposé des motifs [3] , [4] .
- Détermination de l'imposition par l' Australian Taxation Office TD 95/37 (1995) [5]
- Alerte aux contribuables du Bureau australien des impôts TA 2004/3 (2004) [6]
États Unis
Aux États-Unis , les dividendes peuvent bénéficier d'un taux inférieur. Cependant, entre autres, l'action doit être détenue pendant plus de 60 jours sur une période de 121 jours autour de la date ex-dividende.
Voir également
- Dévalorisation des biens
- Les CumEx-Files sont un rapport d'enquête de 2018 qui a rendu public un programme d'évitement fiscal de dépouillement des dividendes d'une décennie dans lequel plusieurs pays européens ont subi des pertes fiscales totalisant plus de 60 milliards d'euros.