Bourse - Stock exchange

Cour de la Bourse d'Amsterdam (ou Beurs van Hendrick de Keyser en néerlandais)

La Bourse de New York au 11 Wall Street à New York , la plus grande bourse du monde par capitalisation boursière totale de ses sociétés cotées

Une bourse , bourse de valeurs ou bourse est un échange où les agents de change et les commerçants peuvent acheter et vendre des titres tels que des actions d' actions , obligations et autres instruments financiers. Les bourses peuvent également fournir des facilités pour l'émission et le rachat de ces titres et instruments et événements capitaux, y compris le paiement de revenus et de dividendes . Les titres négociés sur une bourse comprennent les actions émises par les sociétés cotées , fonds communs de placement , des dérivés , des produits et de placement en gestion commune obligations . Les bourses fonctionnent souvent comme des marchés « d'enchères continues », les acheteurs et les vendeurs réalisant les transactions à la criée ouverte à un endroit central tel que le parquet de la bourse ou en utilisant une plate-forme de négociation électronique .

Pour pouvoir négocier un titre sur une certaine bourse, le titre doit y être coté . Habituellement, il existe un emplacement central au moins pour la tenue des dossiers, mais le commerce est de moins en moins lié à un lieu physique, car les marchés modernes utilisent des réseaux de communication électroniques , qui leur confèrent des avantages de vitesse accrue et de coût réduit des transactions. Le commerce sur une bourse est réservé aux courtiers membres de la bourse. Ces dernières années, diverses autres plates-formes de négociation, telles que les réseaux de communication électronique, les systèmes de négociation alternatifs et les « pools sombres » ont éloigné une grande partie de l'activité de négociation des bourses traditionnelles.

Les offres publiques initiales d'actions et d'obligations aux investisseurs se font sur le marché primaire et les échanges ultérieurs se font sur le marché secondaire . Une bourse est souvent la composante la plus importante d'un marché boursier . L'offre et la demande sur les marchés boursiers sont déterminées par divers facteurs qui, comme sur tous les marchés libres , affectent le prix des actions (voir valorisation des actions ).

Il n'y a généralement aucune obligation pour les actions d'être émises par la bourse elle-même, et les actions ne doivent pas non plus être négociées par la suite sur une bourse. Ces échanges peuvent se faire hors bourse ou de gré à gré . C'est la manière habituelle de négocier les produits dérivés et les obligations . De plus en plus, les bourses font partie d'un marché mondial des valeurs mobilières. Les bourses remplissent également une fonction économique en fournissant des liquidités aux actionnaires en fournissant un moyen efficace de disposer des actions.

Histoire

Le terme bourse est dérivé de l'auberge du XIIIe siècle nommée « Huis ter Beurze » (centre) à Bruges . Des villes néerlandophones des Pays-Bas , le terme « beurs » s'est répandu dans d'autres États européens où il a été corrompu en « bourse », « borsa », « bolsa », « börse », etc. En Angleterre aussi, le terme « bourse » a été utilisé entre 1550 et 1775, cédant finalement la place au terme « échange royal ».

Il y a peu de consensus parmi les chercheurs quant au moment où les actions de sociétés ont été négociées pour la première fois. Certains voient dans l'événement clé la fondation de la Compagnie néerlandaise des Indes orientales en 1602, tandis que d'autres évoquent des développements antérieurs (Bruges, Anvers en 1531 et à Lyon en 1548). Le premier livre de l'histoire de la bourse des valeurs mobilières, la confusion des confusions, a été écrit par le commerçant juif néerlandais Joseph de la Vega et la bourse d'Amsterdam est souvent considérée comme le plus ancien marché de valeurs mobilières « moderne » au monde. D'autre part, l'économiste Ulrike Malmendier de l' Université de Californie à Berkeley soutient qu'un marché des actions existait dès la Rome antique , qui dérive de l' étrusque "Argentari". Dans la République romaine , qui a existé pendant des siècles avant la fondation de l' Empire , il y avait des societates publicanorum , des organisations d'entrepreneurs ou de locataires qui effectuaient la construction de temples et d'autres services pour le gouvernement. Un tel service était l'alimentation des oies sur la colline du Capitole comme une récompense aux oiseaux après leur klaxons mis en garde contre une invasion gauloise en 390 participants de la Colombie - Britannique dans ces organisations avaient partes ou actions, un concept mentionné plusieurs fois par l' homme d' État et orateur Cicéron . Dans un discours, Cicéron mentionne "des actions qui avaient un prix très élevé à l'époque". De telles preuves, selon Malmendier, suggèrent que les instruments étaient négociables, avec des valeurs fluctuantes basées sur le succès d'une organisation. Les societas tombèrent dans l'obscurité au temps des empereurs, la plupart de leurs services étant pris en charge par des agents directs de l'État.

Les obligations négociables en tant que type de sécurité couramment utilisé étaient une innovation plus récente, menée par les cités-États italiennes de la fin du Moyen Âge et du début de la Renaissance .

Une gravure du XVIIe siècle représentant la Bourse d'Amsterdam (l'ancienne bourse d' Amsterdam , alias Beurs van Hendrick de Keyser en néerlandais), construite par Hendrick de Keyser (vers 1612).

Joseph de la Vega , également connu sous le nom de Joseph Penso de la Vega et sous d'autres variantes de son nom, était un commerçant d'Amsterdam issu d'une famille juive espagnole et un écrivain prolifique ainsi qu'un homme d'affaires prospère à Amsterdam au XVIIe siècle. Son livre de 1688 Confusion of Confusions expliquait le fonctionnement de la bourse de la ville. C'était le premier livre sur les opérations boursières et le fonctionnement interne d'un marché boursier, prenant la forme d'un dialogue entre un commerçant, un actionnaire et un philosophe, le livre décrivait un marché sophistiqué mais aussi sujet aux excès, et de la Vega a offert des conseils à ses lecteurs sur des sujets tels que l'imprévisibilité des fluctuations du marché et l'importance de la patience dans l'investissement.

Bourse de Londres en 1810

En Angleterre, le roi Guillaume III cherche à moderniser les finances du royaume pour payer ses guerres, c'est ainsi que les premières obligations d'État sont émises en 1693 et la Banque d'Angleterre est créée l'année suivante. Peu de temps après, les sociétés anonymes anglaises ont commencé à devenir publiques.

Les premiers agents de change de Londres, cependant, ont été exclus de l'ancien centre commercial connu sous le nom de Royal Exchange, apparemment en raison de leurs manières grossières. Au lieu de cela, le nouveau commerce a été effectué à partir de cafés le long de Exchange Alley . En 1698, un courtier nommé John Castaing, opérant à partir de Jonathan's Coffee House , publiait régulièrement des listes de prix des actions et des produits de base. Ces listes marquent le début de la Bourse de Londres .

L'une des plus grandes bulles financières de l'histoire s'est produite vers 1720. Au centre de celle-ci se trouvaient la South Sea Company , créée en 1711 pour effectuer le commerce anglais avec l'Amérique du Sud, et la Mississippi Company , axée sur le commerce avec la colonie française de Louisiane et vantée par des Écossais transplantés. financier John Law , qui agissait en fait en tant que banquier central de la France. Les investisseurs ont acheté des actions dans les deux, et tout ce qui était disponible. En 1720, au plus fort de la manie, il y eut même une offre d'« une compagnie pour exécuter une entreprise de grand avantage, mais personne pour savoir ce que c'est ».

À la fin de la même année, les cours des actions avaient commencé à s'effondrer, car il devenait clair que les attentes de richesse imminente des Amériques étaient exagérées. À Londres, le Parlement a adopté le Bubble Act , qui stipulait que seules les sociétés à charte royale pouvaient émettre des actions publiques. À Paris, Law est démis de ses fonctions et fuit le pays. Les échanges d'actions ont été plus limités et modérés au cours des décennies suivantes. Pourtant, le marché a survécu et, dans les années 1790, des actions étaient négociées dans les jeunes États-Unis. Le 17 mai 1792, la Bourse de New York a ouvert ses portes sous un platanus occidentalis (arbre à boutons) à New York , alors que 24 courtiers en valeurs mobilières signaient l' accord Buttonwood , acceptant d'échanger cinq titres sous cet arbre à boutons.

Les rôles

Börse Francfort (fondée en 1585)

Le parquet de la Bourse de New York

Bourse de Shanghai , la plus grande bourse de Chine continentale

Bourse de Shenzhen , une bourse à Shenzhen , Chine

Bourse de Tokyo, Tokyo

B3 , la plus grande bourse d'Amérique latine

Bâtiment de la Bourse indonésienne (Bursa Efek Indonesia) à Jakarta , considéré comme l'un des plus anciens d'Asie.

Bourse mexicaine (Bolsa Mexicana de Valores), deuxième bourse d'Amérique latine.

Les bureaux de Bursa Malaysia , la bourse nationale de Malaisie (connue avant la démutualisation sous le nom de bourse de Kuala Lumpur)

La Bourse de Johannesburg , la plus grande bourse d' Afrique

Les bourses ont de multiples rôles dans l'économie. Cela peut inclure les éléments suivants :

Lever des capitaux pour les entreprises

Outre la capacité d'emprunt fournie à un particulier ou à une entreprise par le système bancaire , sous forme de crédit ou de prêt, une bourse offre aux entreprises la possibilité de lever des capitaux pour se développer en vendant des actions au public investisseur.

Les entreprises à forte intensité de capital , en particulier les entreprises de haute technologie , doivent toujours lever des volumes élevés de capitaux à leurs débuts. Pour cette raison, le marché public fourni par les bourses a été l'une des sources de financement les plus importantes pour de nombreuses startups à forte intensité de capital . Dans les années 1990 et au début des années 2000, les sociétés cotées de haute technologie ont connu une explosion et une récession dans les principales bourses mondiales. Depuis lors, il a été beaucoup plus exigeant pour l'entrepreneur high-tech de faire entrer son entreprise en bourse, à moins que l'entreprise ne génère déjà des ventes et des bénéfices, ou que l'entreprise ait démontré sa crédibilité et son potentiel grâce à des résultats positifs : essais cliniques, marché la recherche, les dépôts de brevets, etc. Ceci est assez différent de la situation des années 1990 au début des années 2000, quand un certain nombre d'entreprises (en particulier le boom de l'Internet et les sociétés de biotechnologie) sont devenues publiques dans les bourses les plus importantes du monde au total. absence de ventes, de revenus ou de tout type de résultat prometteur bien documenté. Bien que ce ne soit pas aussi courant, il arrive toujours que des startups high-tech hautement spéculatives et financièrement imprévisibles soient cotées pour la première fois dans une grande bourse. De plus, il existe des marchés d'entrée plus petits et spécialisés pour ce type de sociétés avec des indices boursiers qui suivent leur performance (par exemple, Alternext , CAC Small , SDAX , TecDAX ).

Alternatives aux bourses pour lever des capitaux

Sociétés en commandite de recherche et développement

Les entreprises ont également levé des capitaux importants par le biais de sociétés en commandite de R&D . Les modifications de la législation fiscale adoptées en 1987 aux États-Unis ont modifié la déductibilité fiscale des investissements dans les sociétés en commandite de R&D. Pour qu'un partenariat intéresse aujourd'hui les investisseurs, le cash on cash return doit être suffisamment élevé pour attirer les investisseurs.

Capital-risque

Une source générale de capital pour les entreprises en démarrage a été le capital-risque . Cette source reste largement disponible aujourd'hui, mais le montant statistique maximum que les sociétés de capital risque dans l'ensemble investiront dans une entreprise n'est pas illimité (il était d'environ 15 millions de dollars en 2001 pour une société de biotechnologie).

Partenaires corporatifs

Une autre source de liquidités pour une entreprise privée est une entreprise partenaire, généralement une entreprise multinationale établie, qui fournit du capital à la plus petite entreprise en échange de droits de commercialisation, de droits de brevet ou de capitaux propres. Les partenariats d'entreprise ont été utilisés avec succès dans un grand nombre de cas.

Mobiliser l'épargne pour investir

Lorsque les gens puisent leur épargne et investissent dans des actions (par le biais d'un premier appel public à l'épargne ou de l' offre d'actions chevronnée d'une société déjà cotée), cela conduit généralement à une allocation rationnelle des ressources car les fonds, qui auraient pu être consommés ou conservés dans des dépôts inactifs auprès de banques, sont mobilisées et réorientées pour aider les directoires des entreprises à financer leurs organisations. Cela peut favoriser l'activité commerciale avec des avantages pour plusieurs secteurs économiques tels que l'agriculture, le commerce et l'industrie, entraînant une croissance économique plus forte et des niveaux de productivité plus élevés des entreprises.

Faciliter les acquisitions

Les entreprises considèrent les acquisitions comme une opportunité d'élargir leurs gammes de produits , d'augmenter leurs canaux de distribution, de se protéger contre la volatilité, d'augmenter leur part de marché ou d'acquérir d'autres actifs commerciaux nécessaires . Une offre publique d'achat ou des fusions et acquisitions par le biais du marché boursier est l'un des moyens les plus simples et les plus courants pour une entreprise de se développer par acquisition ou fusion.

Partage des profits

Les investisseurs boursiers occasionnels et professionnels , aussi grands que les investisseurs institutionnels ou aussi petits qu'une famille ordinaire de la classe moyenne , par le biais de dividendes et d' augmentations du cours des actions pouvant entraîner des plus-values , partagent la richesse des entreprises rentables. Les entreprises non rentables et en difficulté peuvent entraîner des pertes en capital pour les actionnaires.

Gouvernance d'entreprise

En ayant un éventail large et varié de propriétaires, les entreprises ont généralement tendance à améliorer les normes et l' efficacité de gestion pour satisfaire les exigences de ces actionnaires et les règles plus strictes pour les sociétés publiques imposées par les bourses publiques et le gouvernement. Cette amélioration peut être attribuée dans certains cas au mécanisme de prix exercé par le biais des actions, dans lequel le prix de l'action baisse lorsque la gestion est considérée comme mauvaise (rendant l'entreprise vulnérable à une reprise par une nouvelle direction) ou augmente lorsque la gestion se porte bien ( rendant l'entreprise moins vulnérable à une prise de contrôle). De plus, les actions cotées en bourse sont soumises à une plus grande transparence afin que les investisseurs puissent prendre des décisions éclairées concernant un achat. Par conséquent, il est allégué que les sociétés ouvertes (sociétés détenues par des actionnaires qui sont des membres du grand public et qui négocient des actions en bourse) ont tendance à avoir de meilleurs dossiers de gestion que les sociétés privées (ces sociétés dont les actions ne sont pas cotées en bourse, souvent appartenant aux fondateurs de l'entreprise, à leurs familles et héritiers, ou à un petit groupe d'investisseurs).

Malgré cette affirmation, certains cas bien documentés sont connus où il est allégué qu'il y a eu des dérapages considérables dans la gouvernance d'entreprise de la part de certaines entreprises publiques, en particulier dans les cas de scandales comptables . Les politiques qui ont conduit à la bulle Internet à la fin des années 90 et à la crise des prêts hypothécaires à risque en 2007-08 sont également des exemples de mauvaise gestion des entreprises. La mauvaise gestion d'entreprises telles que Pets.com (2000), Enron (2001), One.Tel (2001), Sunbeam Products (2001), Webvan (2001), Adelphia Communications Corporation (2002), MCI WorldCom (2002), Parmalat (2003), American International Group (2008), Bear Stearns (2008), Lehman Brothers (2008), General Motors (2009) et Satyam Computer Services (2009) ont tous reçu beaucoup d'attention des médias.

De nombreuses banques et entreprises du monde entier utilisent des numéros d'identification de titres ( ISIN ) pour identifier, de manière unique, leurs actions, obligations et autres titres. L'ajout d'un code ISIN permet d'identifier distinctement les titres et le système ISIN est utilisé dans le monde entier par les fonds, les entreprises et les gouvernements.

Cependant, lorsque de mauvais dossiers financiers, éthiques ou de gestion sont rendus publics, les investisseurs en actions ont tendance à perdre de l'argent, car l'action et l'entreprise ont tendance à perdre de la valeur. Dans les bourses, les actionnaires des entreprises sous-performantes sont souvent pénalisés par une baisse significative du cours des actions, et ils ont également tendance à licencier des équipes de direction incompétentes.

Créer des opportunités d'investissement pour les petits investisseurs

Contrairement à d'autres entreprises qui nécessitent d'énormes dépenses en capital, l'investissement en actions est ouvert à la fois aux grands et aux petits investisseurs en actions, car les montants d'investissement minimum sont minimes. Par conséquent, la bourse offre la possibilité aux petits investisseurs de détenir des actions des mêmes sociétés que les grands investisseurs.

Levée de fonds publics pour des projets de développement

Les gouvernements à divers niveaux peuvent décider d'emprunter de l'argent pour financer des projets d'infrastructure tels que des travaux d'assainissement et de traitement des eaux ou des lotissements en vendant une autre catégorie de titres appelés obligations . Ces obligations peuvent être levées par le biais de la bourse où les membres du public les achètent, prêtant ainsi de l'argent au gouvernement. L'émission de telles obligations peut éviter, à court terme, l'imposition directe des citoyens pour financer le développement - bien qu'en garantissant de telles obligations avec la pleine foi et le crédit du gouvernement au lieu d'une garantie, le gouvernement doit éventuellement imposer les citoyens ou autrement lever des fonds supplémentaires. fonds pour effectuer des versements réguliers de coupons et rembourser le principal à l'échéance des obligations.

Baromètre de l'économie

À la bourse, les cours des actions montent et descendent en fonction, en grande partie, des forces économiques. Les cours des actions ont tendance à augmenter ou à rester stables lorsque les entreprises et l'économie en général montrent des signes de stabilité et de croissance. Une récession , une dépression ou une crise financière pourrait éventuellement conduire à un krach boursier . Par conséquent, le mouvement des cours des actions et en général des indices boursiers peut être un indicateur de la tendance générale de l'économie.

Exigences d'inscription

Chaque bourse impose ses propres exigences de cotation aux sociétés qui souhaitent y être cotées. Ces conditions peuvent inclure un nombre minimum d'actions en circulation, une capitalisation boursière minimum et un revenu annuel minimum.

Exemples d'exigences d'inscription

Les exigences de cotation imposées par certaines bourses comprennent :

Bourse de New York : la Bourse de New York (NYSE) exige qu'une entreprise ait émis au moins 1,1 million d'actions d'une valeur de 40 millions de dollars et qu'elle ait gagné plus de 10 millions de dollars au cours des trois dernières années.
Bourse NASDAQ : Le NASDAQ exige qu'une entreprise ait émis au moins 1,25 million d'actions d'une valeur d'au moins 70 millions de dollars et qu'elle ait gagné plus de 11 millions de dollars au cours des trois dernières années.
Bourse de Londres : le marché principal de la Bourse de Londres nécessite une capitalisation boursière minimale (700 000 £), trois ans d'états financiers vérifiés, un flottant public minimum (25 %) et un fonds de roulement suffisant pendant au moins 12 mois à compter de la date de cotation .
Bourse de Bombay : La Bourse de Bombay (BSE) requiert une capitalisation boursière minimale de 250 millions de yens (3,5 millions de dollars américains) et un flottant minimum équivalent à 100 millions de yens (1,4 million de dollars américains).

La possession

Les bourses sont à l'origine des organisations mutuelles , détenues par ses membres courtiers en valeurs mobilières. Cependant, les principales bourses se sont démutualisées , où les membres vendent leurs actions dans le cadre d'un premier appel public à l'épargne . La mutuelle devient ainsi une société anonyme, dont les actions sont cotées en bourse. Les exemples sont Australian Securities Exchange (1998), Euronext (fusionné avec New York Stock Exchange), NASDAQ (2002), Bursa Malaysia (2004), le New York Stock Exchange (2005), Bolsas y Mercados Españoles et le São Paulo Stock Exchange (2007).

La Bourse de Shenzhen et la Bourse de Shanghai peuvent être caractérisées comme des institutions quasi étatiques dans la mesure où ils ont été créés par des organismes gouvernementaux en Chine et leur personnel dirigeant sont nommés directement par la China Securities Regulatory Commission .

Un autre exemple est la Bourse de Tachkent créée en 1994, trois ans après l'effondrement de l'Union soviétique, détenue principalement par l'État mais ayant une forme d'entreprise publique ( société par actions ). La Bourse de Corée (KRX) détient 25 % moins une action de la Bourse de Tachkent.

En 2018, il y avait 15 bourses agréées aux États-Unis, dont 13 titres activement négociés. Toutes ces bourses appartenaient à trois sociétés multinationales cotées en bourse, Intercontinental Exchange , Nasdaq, Inc. et Cboe Global Markets , à l'exception d'une, IEX . En 2019, un groupe de sociétés financières a annoncé son intention d'ouvrir une bourse détenue par ses membres, MEMX , une structure de propriété similaire aux organisations mutuelles des bourses précédentes.

Autres types d'échanges

Au 19ème siècle, des bourses ont été ouvertes pour négocier des contrats à terme sur les matières premières . Les contrats à terme négociés en bourse sont appelés contrats à terme . Ces marchés de matières premières ont ensuite commencé à proposer des contrats à terme sur d'autres produits, tels que des taux d'intérêt et des actions, ainsi que des contrats d' options . Ils sont maintenant généralement connus sous le nom d' échanges à terme .

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