Spin-off d'entreprise - Corporate spin-off
Une scission d'entreprise , également connue sous le nom de spin-out , ou starburst ou hive-off , est un type d'opération sur titres dans laquelle une entreprise « scinde » une section en tant qu'entreprise distincte ou crée une deuxième incarnation, même si la première est toujours actif.
Caractéristiques
Les spin-offs sont des divisions d'entreprises ou d'organisations qui deviennent ensuite des entreprises indépendantes avec des actifs, des employés, de la propriété intellectuelle , de la technologie ou des produits existants qui sont pris de la société mère . Les actionnaires de la société mère reçoivent des actions équivalentes dans la nouvelle société afin de compenser la perte de capital dans les actions d'origine. Cependant, les actionnaires peuvent alors acheter et vendre des actions de l'une ou l'autre société indépendamment ; cela rend potentiellement l'investissement dans les sociétés plus attrayant, car les acheteurs potentiels d'actions peuvent investir étroitement dans la partie de l'entreprise qui, selon eux, aura la plus forte croissance.
En revanche, la cession peut également séparer une entreprise d'une autre, mais les actifs sont vendus plutôt que conservés sous une société renommée.
Plusieurs fois, l' équipe de direction de la nouvelle société est issue de la même organisation mère. Souvent, une scission offre la possibilité à une division d'être soutenue par l'entreprise mais de ne pas être affectée par l'image ou l'histoire de la société mère, offrant ainsi la possibilité de prendre des idées existantes qui languissaient dans un ancien environnement et de les aider à se développer dans un nouvel environnement. Les scissions permettent également aux divisions à forte croissance, une fois séparées des autres divisions à faible croissance, d'obtenir des multiples de valorisation plus élevés.
Dans la plupart des cas, la société mère ou l'organisation offre un soutien en effectuant une ou plusieurs des actions suivantes :
- Investir des capitaux propres dans la nouvelle entreprise
- Être le premier client de la spin-off qui contribue à créer des flux de trésorerie
- Fournir un espace d'incubation (bureau, chaises, téléphones, accès Internet , etc.)
- Fournir des services juridiques, financiers ou technologiques
Tout le soutien de la maison mère est fourni dans le but explicite d'aider la spin-off à se développer.
Commission des valeurs mobilières des États-Unis
La définition de « spin-off » de la Securities and Exchange Commission des États-Unis est plus précise. Les scissions se produisent lorsque les actionnaires de la société mère reçoivent des participations dans la société nouvellement scindée. Par exemple, lorsque Agilent Technologies a été séparée de Hewlett-Packard en 1999, les actionnaires de HP ont reçu des actions Agilent.
Une entreprise qui n'est pas considérée comme une entreprise dérivée dans la définition de la SEC (mais considérée par la SEC comme un transfert de technologie ou une licence de technologie à la nouvelle entreprise) peut également être appelée une entreprise dérivée dans l'usage courant.
Autres définitions
Une deuxième définition d'une spin-out est une entreprise formée lorsqu'un employé ou un groupe d'employés quitte une entité existante pour former une start-up indépendante. L'employeur précédent peut être une entreprise, une université ou une autre organisation. Les spin-outs opèrent généralement sans lien de dépendance avec les organisations précédentes et disposent de sources indépendantes de financement, de produits, de services, de clients et d'autres actifs. Dans certains cas, l'entreprise dérivée peut licencier la technologie de la société mère ou fournir à la société mère des produits ou des services ; à l'inverse, ils peuvent devenir concurrents. Ces entreprises dérivées sont d'importantes sources de diffusion technologique dans les industries de haute technologie.
Des termes tels que ruche-up, ruche-down ou rucher à travers sont parfois utilisés pour transférer une entreprise à une société mère, une filiale ou une filiale.
Les raisons des spin-offs
L'une des principales raisons de ce que The Economist a surnommé le « revival starburst » de 2011 est que « les entreprises à la recherche d'acheteurs pour une partie de leur activité ne reçoivent pas de bonnes offres d'autres entreprises ou de capital-investissement ». Par exemple, Foster's Group , une société australienne de boissons, était prête à vendre son activité vin. Cependant, faute d'une offre décente, elle a décidé de se séparer de l'activité viticole, qui s'appelle désormais Treasury Wine Estates .
Remise de conglomérat
Selon The Economist , une autre force motrice de la prolifération des spin-offs est ce qu'il appelle la « remise de conglomérat » — que « les marchés boursiers valorisent un groupe diversifié à un prix inférieur à la somme de ses parties ».
Exemples
Quelques exemples de spin-offs (selon la définition SEC) :
- Guidant a été scindée d' Eli Lilly and Company en 1994, formée à partir de la division Dispositifs médicaux et diagnostics de Lilly.
- Agilent Technologies est une scission de Hewlett-Packard en 1999, issue de l'ancienne division des équipements de test et de mesure de HP. Plus tard en 2014, Keysight a été scindée d'Agilent Technologies.
- Expedia Group a été séparé de Microsoft en 1999, avec sa filiale éponyme Expedia.com .
- DreamWorks Animation a été dérivé de DreamWorks Studios en 2004.
- Covidien a été séparé de Tyco International en 2007.
- TE Connectivity a été scindée de Tyco International en 2007.
- Cenovus Energy a été créée à partir d'Encana (maintenant Ovintiv ) en 2009.
- AOL était un spin-off de Time Warner en 2009 ; il s'agissait en fait d'une scission , car AOL avait précédemment fusionné avec Time Warner.
- Ocean Rig UDW Inc a été scindée de Dryships Inc en septembre 2011.
- Les activités d'édition de News Corporation (et ses activités de diffusion en Australie) ont été scindées sous le nom de News Corp en 2013. Les propriétés médiatiques restantes de l'ancienne News Corporation ont été conservées sous le nom de 21st Century Fox . À son tour, 21st Century Fox a été acquise par The Walt Disney Company en 2019, mais la plupart de ses propriétés de diffusion et de câble ont été transférées à la nouvelle Fox Corporation tandis que Disney a conservé les unités de production cinématographique et télévisuelle.
- Après avoir été acquises par Sega , les opérations de jeux vidéo d' Index Corporation ont été rebaptisées Atlus , le nom d'une société prédécesseur, tandis que ses activités de contenu et de solutions ont été scindées en une nouvelle société utilisant le nom d'Index Corporation en 2013.
- Mallinckrodt Pharmaceuticals Plc a été scindée de Covidien en 2013.
- Viacom a été scindée de CBS en 1971.
Exemples suivant la deuxième définition de spin-out :
- Fairchild Semiconductor était un spin-out de Shockley Transistor ; les fondateurs étaient « Shockley de traîtresse huit »
- Intel était à son tour une spin-out de Fairchild, tout comme de nombreuses entreprises de l'industrie des semi-conducteurs
Académique
Un exemple d'entreprises créées par transfert de technologie ou licence :
- Depuis 1997, l' Université d' Oxford de Isis Innovation a contribué à créer plus de 70 entreprises dérivées, et maintenant, en moyenne, tous les deux mois une nouvelle société est filée sur « la recherche universitaire produite à l' intérieur et appartenant à l'Université d'Oxford ». Plus de 266 millions £ en investissements extérieurs a été soulevée par Isis entreprises dérivées depuis 2000, et cinq sont actuellement inscrites à la Bourse de Londres d » Alternative Investment Market (AIM).
Traitement fiscal américain
Aux États-Unis, une scission peut être exécutée en se conformant aux exigences de l'article 355 de l' Internal Revenue Code .
Voir également
Les références
Lectures complémentaires
- EIRMA (2003) "Innovation Through Spinning In and Out", Research Technology Management , Vol. 46, 63-64.
- René Rohrbeck; Mario Döhler ; Heinrich Arnold (20 avril 2009). « Créer de la croissance avec l'externalisation des résultats de la R&D – l'approche spin-along ». Affaires mondiales et excellence organisationnelle . 28 (4) : 44-51. doi : 10.1002/JOE.20267 . ISSN 1932-2054 . Wikidata Q104832450 .
- Rohrbeck, R., Hölzle K. et HG Gemünden (2009) : "S'ouvrir pour un avantage concurrentiel : Comment Deutsche Telekom crée un écosystème d'innovation ouvert" , R&D Management , Vol. 39, S. 420-430.
Liens externes
- Médias liés aux entreprises dérivées sur Wikimedia Commons