Théorie de Dow - Dow theory

La théorie de Dow sur le mouvement des prix des actions est une forme d' analyse technique qui inclut certains aspects de la rotation sectorielle . La théorie est dérivée de 255 éditoriaux du Wall Street Journal écrits par Charles H. Dow (1851–1902), journaliste, fondateur et premier rédacteur en chef du Wall Street Journal et co-fondateur de Dow Jones and Company . Après la mort de Dow, William Peter Hamilton , Robert Rhea et E. George Schaefer ont organisé et représenté collectivement la théorie de Dow, basée sur les éditoriaux de Dow. Dow lui-même n'a jamais utilisé le terme théorie de Dow ni ne l'a présenté comme un système commercial.

Les six principes de base de la théorie de Dow résumés par Hamilton, Rhea et Schaefer sont décrits ci-dessous.

Six principes de base de la théorie de Dow

  1. Le marché a trois mouvements
    ( 1 ) Le "mouvement principal", le mouvement primaire ou la tendance majeure peut durer de moins d'un an à plusieurs années. Cela peut être haussier ou baissier.
    ( 2 ) Le "swing moyen", réaction secondaire ou réaction intermédiaire peut durer de dix jours à trois mois et retrace généralement de 33% à 66% du changement de prix primaire depuis le swing moyen précédent ou le début du mouvement principal.
    ( 3 ) Le "swing court" ou mouvement mineur varie selon l'opinion d'heures à un mois ou plus. Les trois mouvements peuvent être simultanés, par exemple, un mouvement mineur quotidien dans une réaction secondaire baissière dans un mouvement primaire haussier.
  2. Les tendances du marché comportent trois phases
    La théorie de Dow affirme que les principales tendances du marché se composent de trois phases: une phase d'accumulation, une phase de participation (ou d'absorption) du public et une phase de distribution. La phase d'accumulation ( phase 1 ) est une période pendant laquelle les investisseurs «informés» achètent (vendent) activement des actions contre l'opinion générale du marché. Au cours de cette phase, le cours de l'action ne change pas beaucoup parce que ces investisseurs font partie de la minorité exigeante (absorbante) des actions que le marché dans son ensemble fournit (libère). Finalement, le marché rattrape ces investisseurs avisés et un changement de prix rapide se produit ( phase 2 ). Cela se produit lorsque les suiveurs de tendance et d'autres investisseurs à vocation technique participent. Cette phase se poursuit jusqu'à ce que des spéculations rampantes se produisent. À ce stade, les investisseurs avisés commencent à distribuer leurs avoirs sur le marché ( phase 3 ).
  3. La bourse actualise toutes les actualités
    Les cours des actions intègrent rapidement les nouvelles informations dès qu'elles sont disponibles. Une fois les nouvelles publiées, les cours des actions changeront pour refléter ces nouvelles informations. Sur ce point, la théorie de Dow rejoint l'une des prémisses de l' hypothèse du marché efficace .
  4. Les moyennes boursières doivent se confirmer
    À l'époque de Dow, les États-Unis étaient une puissance industrielle croissante. Les États-Unis avaient des centres de population, mais les usines étaient dispersées dans tout le pays. Les usines devaient expédier leurs marchandises au marché, généralement par chemin de fer. Les premières moyennes boursières de Dow étaient un indice des sociétés industrielles (manufacturières) et des sociétés ferroviaires. Pour Dow, un marché haussier dans l'industrie ne pourrait se produire que si la moyenne des chemins de fer s'est également redressée, généralement en premier. Selon cette logique, si les bénéfices des fabricants augmentent, il s'ensuit qu'ils produisent davantage. S'ils produisent plus, ils doivent expédier davantage de produits aux consommateurs. Par conséquent, si un investisseur recherche des signes de santé chez les fabricants, il devrait se pencher sur la performance des entreprises qui expédient leur production sur le marché, les chemins de fer. Les deux moyennes devraient évoluer dans le même sens. Lorsque les performances des moyennes divergent, c'est un avertissement que le changement est dans l'air.
    Le Barron's Magazine et le Wall Street Journal publient toujours la performance quotidienne du Dow Jones Transportation Average sous forme de graphique. L'indice comprend les principaux chemins de fer, compagnies maritimes et transporteurs de fret aérien aux États-Unis.
  5. Les tendances sont confirmées par le volume
    Dow pensait que le volume confirmait les tendances des prix. Lorsque les prix évoluent à faible volume, il peut y avoir de nombreuses explications différentes. Un vendeur trop agressif pourrait être présent par exemple. Mais lorsque les mouvements de prix s'accompagnent d'un volume élevé, Dow pensait que cela représentait la «vraie» vision du marché. Si de nombreux participants sont actifs dans un titre particulier et que le prix évolue de manière significative dans une direction, Dow a soutenu que c'était la direction dans laquelle le marché prévoyait un mouvement continu. Pour lui, c'était un signal qu'une tendance se développait.
  6. Les tendances existent jusqu'à ce que des signaux définitifs prouvent qu'elles sont terminées
    Dow croyait que des tendances existaient malgré le «bruit du marché». Les marchés pourraient temporairement évoluer dans la direction opposée à la tendance, mais ils reprendront bientôt le mouvement précédent. La tendance doit bénéficier du doute lors de ces retournements. Déterminer si un renversement est le début d'une nouvelle tendance ou un mouvement temporaire de la tendance actuelle n'est pas facile. Les théoriciens de Dow sont souvent en désaccord sur cette détermination. Les outils d'analyse technique tentent de clarifier cela, mais ils peuvent être interprétés différemment par différents investisseurs.

Analyse

Alfred Cowles dans une étude d' Econometrica en 1934 a montré que le trading basé sur les conseils éditoriaux aurait abouti à gagner moins qu'une stratégie d'achat et de conservation utilisant un portefeuille bien diversifié . Cowles a conclu qu'une stratégie d'achat et de conservation produisait des rendements annualisés de 15,5% de 1902 à 1929, tandis que la stratégie de la théorie Dow produisait des rendements annualisés de 12%.

Après que de nombreuses études aient soutenu Cowles au cours des années suivantes, de nombreux universitaires ont arrêté d'étudier la théorie de Dow, estimant que les résultats de Cowles étaient concluants. Ces dernières années, cependant, les conclusions de Cowles ont été revisitées. William Goetzmann, Stephen Brown et Alok Kumar estiment que l'étude de Cowles était incomplète et que l' application par WP Hamilton de la théorie Dow de 1902 à 1929 a produit des rendements ajustés au risque excessifs. Plus précisément, le rendement d'une stratégie d'achat et de conservation était supérieur de 2% à celui d'un portefeuille théorique Dow, mais le risque et la volatilité du portefeuille théorique Dow étaient inférieurs, de sorte que le portefeuille théorique Dow a produit des rendements ajustés au risque plus élevés. selon leur étude.

Les références

  1. ^ " " Plus de Preuve Pour la Théorie de Dow ", Le New York Times, 9/6/98" . Archivé de l'original le 24/11/2010 . Récupéré le 16/07/2006 .
  2. ^ Hulbert, Mark (6 septembre 1998). "POINT DE VUE; Plus de Preuve pour la Théorie de Dow" . Le New York Times .
  3. ^ "La Théorie de Dow: le Record de William Peter Hamilton Reconsidéré" . Archivé de l'original le 2010-10-27 . Récupéré le 07/12/2007 .

Lectures complémentaires

Liens externes

Livres de théoriciens de Dow

  • Théorie de Dow pour le 21e siècle, par Jack Schannep [1]
  • Dow Theory Today, par Richard Russell [2]
  • La théorie de Dow, par Robert Rhea [3]
  • Le baromètre boursier, par William Hamilton [4]
  • L'ABC de la spéculation boursière, par SA Nelson [5]