Fonds de fonds - Fund of funds
Un « fonds de fonds » ( FOF ) est une stratégie d'investissement consistant à détenir un portefeuille d'autres fonds d'investissement plutôt que d'investir directement dans des actions , des obligations ou d'autres titres . Ce type d'investissement est souvent appelé investissement multigestionnaire . Un fonds de fonds peut être « enchaîné », c'est-à-dire qu'il n'investit que dans des fonds gérés par la même société d'investissement, ou « sans entrave », c'est-à-dire qu'il peut investir dans des fonds externes gérés par d'autres gestionnaires.
Il existe différents types de FOF, chacun investissant dans un type différent d' OPC (généralement un type par FOF), par exemple un FOF de fonds commun de placement , un FOF de hedge fund , un FOF de capital-investissement ou une fiducie d'investissement FOF. Le fonds de fonds original a été créé par Bernie Cornfeld en 1962. Il a fait faillite après avoir été pillé par Robert Vesco .
Caractéristiques
Investir dans un organisme de placement collectif peut accroître la diversité par rapport à un petit investisseur détenant directement une plus petite gamme de titres. Investir dans un fonds de fonds peut permettre une plus grande diversification . Selon la théorie moderne du portefeuille , l'avantage de la diversification peut être la réduction de la volatilité tout en maintenant des rendements moyens. Cependant, cela est contrebalancé par l'augmentation des frais payés à la fois au niveau du FOF et au niveau du fonds d'investissement sous-jacent.
Considérations
Les frais de gestion des FOF sont généralement plus élevés que ceux des fonds d'investissement traditionnels, car ils incluent les frais de gestion facturés par les fonds sous-jacents.
Dans son article sur les fonds de fonds, Investopedia note que, « Historiquement, un fonds de fonds affichait un montant de dépenses qui n'incluait pas toujours les frais des fonds sous-jacents. En janvier 2007, la SEC a commencé à exiger que ces frais soient divulgués. dans une ligne intitulée « Frais et dépenses des fonds acquis » (AFFE). »
Après répartition des niveaux de frais à payer et d'imposition, les rendements des investissements FOF seront généralement inférieurs à ce que les fonds à gestionnaire unique peuvent produire. Cependant, certains FOF renoncent au deuxième niveau de frais (les frais FOF) afin que les investisseurs ne paient que les frais des fonds communs de placement sous-jacents.
Les fonds de pension, les fonds de dotation et autres institutions investissent souvent dans des fonds de hedge funds pour tout ou partie de leurs programmes d'« actifs alternatifs », c'est-à-dire des investissements autres que les avoirs traditionnels en actions et obligations.
La diligence raisonnable et la sécurité des investissements dans les FOF ont été remises en question à la suite du scandale des investissements Bernie Madoff , où de nombreux FOF ont investi des investissements substantiels dans le programme. Il est devenu clair qu'une motivation pour cela était le manque d'honoraires par Madoff, qui a donné l'illusion que le FOF fonctionnait bien. La diligence raisonnable des FOF n'incluait apparemment pas de demander pourquoi Madoff ne facturait pas ces frais pour ses services. 2008 et 2009 ont vu les FOF subir les coups des investisseurs et des médias sur tous les fronts, des promesses creuses faites par des spécialistes du marketing trop enthousiastes à la force (ou au manque) de leurs processus de diligence raisonnable à ces couches supplémentaires de frais soigneusement expliquées et éminemment justifiables, tous atteignant leur apogée avec le fiasco de Bernie Madoff.
Ces problèmes stratégiques et structurels ont rendu les fonds de fonds de moins en moins populaires. Néanmoins, les fonds pour les fonds restent importants dans certaines classes d'actifs, y compris le capital-risque et pour certains investisseurs afin de leur permettre de diversifier de manière appropriée leur niveau trop faible ou trop élevé d'actifs sous gestion.
Allocation d'actifs
La structure FOF peut être utile pour les fonds d'allocation d'actifs, c'est-à-dire un « fonds négocié en bourse (FNB) d'ETF » ou « fonds commun de placement de fonds communs de placement ». Par exemple, iShares a des ETF de répartition d'actifs, qui possèdent d'autres ETF iShares. De même, Vanguard a des fonds communs de placement de répartition d'actifs, qui possèdent d'autres fonds communs de placement Vanguard. Les fonds « parents » peuvent détenir les mêmes fonds « enfants », avec des proportions différentes pour permettre une allocation « agressive » à « conservatrice ». Cette structure simplifie la gestion en séparant l'allocation de la sélection de titres.
Fonds à échéance
Un fonds à date cible est similaire à un fonds de répartition d'actifs, sauf que la répartition est conçue pour changer au fil du temps. La même structure est utile ici. iShares a des ETF à date cible qui détiennent d'autres ETF iShares ; Vanguard a des fonds communs de placement à date cible qui possèdent d'autres fonds communs de placement Vanguard. Dans les deux cas, les mêmes fonds sont utilisés comme fonds d'allocation d'actifs. Étant donné qu'un fournisseur peut avoir plusieurs dates cibles, cela peut réduire considérablement la duplication du travail.
Fonds de capital-investissement
Selon Preqin (anciennement Private Equity Intelligence), en 2006, les fonds investissant dans d'autres fonds de private equity (c'est-à-dire les FOF, y compris les fonds secondaires ) représentaient 14% de tous les capitaux engagés sur le marché du private equity . Le classement suivant des gérants de FOF en private equity est basé sur les informations publiées par Private Equity Intelligence :
Source : Preqin (anciennement Private Equity Intelligence)
Selon le rapport 2011 de Preqin Global Private Equity, les plus grandes entreprises en termes de capital total FOF levé au cours des dix dernières années (en milliards de dollars) sont :
| Rang | Nom de l'entreprise | Augmentation totale du capital FoF au cours des 10 dernières années (milliards d'USD) |
Emplacement |
|---|---|---|---|
| 1 | Partenaires HarbourVest | 19,3 $ |
 États Unis
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| 2 | Partenaires de la rue Adams | 12,5 $ |
États Unis
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| 3 | Panthéon Ventures | 12,1 $ |
 Royaume-Uni
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| 4 | Groupe de capital-investissement Goldman Sachs | 10,9 $ |
États Unis
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| 5 | Pathway Capital Management | 9,8 $ |
États Unis
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| 6 | Capital de fonds commun | 7,3 $ |
États Unis
|
| 7 | Siguler Guff | 6,8 $ |
États Unis
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| 8 | SL Capital Partners | 6,7 $ |
Royaume-Uni
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| 9 | ATP Private Equity Partners | 6,5 $ |
 Danemark
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| dix | Groupe de partenaires | 5,8 $ |
 la Suisse
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Source : Préqin
Fonds de hedge funds
Un fonds de hedge funds est un fonds de fonds qui investit dans un portefeuille de différents hedge funds afin de fournir une large exposition au secteur des hedge funds et de diversifier les risques associés à un seul fonds d'investissement. Les fonds de hedge funds sélectionnent des gestionnaires de hedge funds et construisent des portefeuilles en fonction de ces sélections. Le fonds de hedge funds est responsable de l'embauche et du licenciement des gestionnaires du fonds. Certains fonds de hedge funds peuvent n'avoir qu'un seul hedge fund, ce qui permet aux investisseurs ordinaires d'accéder à un fonds très apprécié, ou à de nombreux hedge funds.
Les fonds de hedge funds facturent généralement des frais pour leurs services, toujours en plus des frais de gestion et de performance du hedge fund, qui peuvent être respectivement de 1,5% et 15-30%. Les frais peuvent réduire les profits d'un investisseur et potentiellement réduire le rendement total en deçà de ce qui pourrait être obtenu par le biais d'un fonds commun de placement ou d' un fonds négocié en bourse (FNB) moins coûteux .
Fonds de fonds de capital-risque
Un fonds de fonds de capital-risque est un fonds de fonds qui investit dans un portefeuille de différents fonds de capital-risque pour accéder aux marchés de capitaux privés. Les clients sont généralement des fondations universitaires et des fonds de pension.
Voir également
- Placement collectif
- Gestion des investissements
- Gestionnaire de fonds de gestion
- Bernard Cornfeld , exploitant peut-être du premier « Fonds de fonds » de 1962 jusqu'à sa faillite en 1970. [1] .
- Fonds souverain