Vente aux enchères néerlandaise - Dutch auction

Une vente aux enchères néerlandaise de 1957 en Allemagne pour vendre des fruits.

Une enchère néerlandaise est l'un des nombreux types d'enchères similaires pour l'achat ou la vente de marchandises. Le plus souvent, cela signifie une vente aux enchères dans laquelle le commissaire-priseur commence par un prix demandé élevé dans le cas de la vente, et le baisse jusqu'à ce qu'un participant accepte le prix, ou qu'il atteigne un prix de réserve prédéterminé . Ce type d'enchères à prix est le plus souvent utilisé pour les marchandises qui doivent être vendues rapidement comme les fleurs, les produits frais ou le tabac. Une enchère néerlandaise a également été appelée enchère au cadran ou enchère à prix décroissant à la criée . Ce type d'enchères présente l'avantage de la rapidité puisqu'une vente ne nécessite jamais plus d'une enchère. Elle est stratégiquement similaire à une enchère sous pli scellé au premier prix .

Histoire

Hérodote relate le récit d'une vente aux enchères à prix décroissant à Babylone, suggérant que des mécanismes de marché similaires aux enchères néerlandaises étaient utilisés dans les temps anciens. Les ventes aux enchères à prix décroissant étaient utilisées dans la Hollande du XVIIe siècle pour les ventes de domaines et les peintures. La manière hollandaise de vendre aux enchères est apparue en Angleterre au 17ème siècle, qui s'appelait « mining ». Dans ce type d'enchère, considéré comme une « Méthode de vente non utilisée jusqu'à présent en Angleterre », le commissaire-priseur a commencé avec un prix élevé qui a été progressivement réduit jusqu'à ce qu'un enchérisseur crie « À moi ! » Le Times a mentionné une vente aux enchères néerlandaise en 1788.

Processus d'enchères

Avant le début de l' enchère , le commissaire-priseur présente aux enchérisseurs des informations sur les objets vendus. Ces informations sont affichées sur une horloge ou un appareil électronique devant le site

Une vente aux enchères néerlandaise propose initialement un article à un prix supérieur au montant que le vendeur s'attend à recevoir. Le prix baisse progressivement jusqu'à ce qu'un enchérisseur accepte le prix actuel. Cet enchérisseur remporte l'enchère et paie ce prix pour l'article. Par exemple, une entreprise peut vendre aux enchères une voiture de société d'occasion à une offre de départ de 15 000 $. Si personne n'accepte l'offre initiale, le vendeur réduit successivement le prix par tranches de 1 000 $. Lorsque le prix atteint 10 000 $, un enchérisseur particulier - qui estime que le prix est acceptable et que quelqu'un d'autre pourrait bientôt enchérir - accepte rapidement l'offre et paie 10 000 $ pour la voiture.

Les enchères néerlandaises sont une alternative compétitive aux enchères traditionnelles, dans lesquelles les clients font des offres de valeur croissante jusqu'à ce que personne ne soit disposé à enchérir plus haut.

Ventes de fleurs d'Aalsmeer

Effet sur les parties prenantes

Les revenus du commissaire-priseur

La vitesse de l' horloge néerlandaise a un effet significatif sur les prix finaux et les revenus des commissaires-priseurs . Il s'est avéré qu'une horloge néerlandaise rapide génère des offres et des revenus du vendeur nettement inférieurs lorsqu'elle est comparée à une enchère à offre scellée au premier prix . Au contraire, une horloge néerlandaise suffisamment lente s'avère plus rentable qu'une enchère au premier prix .

Dans le cas où deux ou plusieurs enchérisseurs participent à une enchère néerlandaise, les réductions d'enchères devraient augmenter. En outre, les revenus attendus du commissaire-priseur devraient augmenter lorsque le nombre de participants à l'enchère augmente et que le nombre de niveaux d'enchères augmente.

Le commissaire-priseur devrait augmenter ses revenus lorsque les enchérisseurs présentent le paradoxe d'Allais . Cette attente est due au fait que les enchérisseurs ont déjà des préférences d'enchères mais manquent de temps pour modifier leur préférence et, en tant que tels, agissent généralement conformément à leur premier plan.

Vente aux enchères néerlandaise à Aalsmeer

L'émotion de l'enchérisseur

Dans les enchères néerlandaises, les enchérisseurs ne peuvent pas voir les offres des autres participants, à l'exception de l'offre gagnante. Cela conduit les participants à éprouver une plus grande incertitude lors de l'évaluation de la dynamique concurrentielle de l'enchère néerlandaise. Lorsqu'ils perdent, les participants ressentent une réaction émotionnelle plus forte que lorsqu'ils remportent l'enchère. Cela peut être attribué à la caractéristique de gain instantané des enchères néerlandaises. Le gagnant est conscient et assuré de remporter l'enchère et de payer le prix gagnant tandis que la perte est brutale et constitue une surprise pour les participants restants.

Les enchérisseurs sont plus susceptibles d'éprouver des regrets des gagnants , qui se produisent lorsque les gagnants pensent avoir trop payé et des regrets pour les perdants , qui se produisent lorsque les perdants pensent qu'ils ont sous-enchéri lorsqu'ils participent à des enchères néerlandaises par rapport à d'autres types d'enchères. Cela peut être attribué au fait que les enchères néerlandaises suscitent une réaction émotionnelle plus forte, car les enchérisseurs sont incapables de rechercher des signaux susceptibles d'éclairer leur comportement d'enchère, comme d'autres offres.

Offres publiques

Par rapport à la méthode standard de construction de livres , les enchères néerlandaises ont également été prises en compte pour les offres publiques et la découverte des prix. Les enchères néerlandaises ont été saluées comme étant plus efficaces et plus justes, car elles peuvent empêcher les souscripteurs d'allouer des actions à des clients connus ou privilégiés. Il a été suggéré que l'amélioration de l'efficacité du marché des introductions en bourse est plus susceptible de se faire sentir dans les grandes sociétés déjà cotées en bourse, car les acheteurs sont généralement des fonds spéculatifs ou des fonds communs de placement. En tant que tel, le marché a déjà évalué leurs actions et une indication de la taille de l'émission existe déjà.

Le Département du Trésor des États-Unis , par l'intermédiaire de la Banque fédérale de réserve de New York (FRBNY), lève des fonds pour le gouvernement américain à l'aide d'une vente aux enchères néerlandaise. Le FRBNY interagit avec les primary dealers , y compris les grandes banques et les brokers-dealers qui soumettent des offres pour eux-mêmes et leurs clients à l'aide du système de traitement automatisé de la salle des marchés (TRAPS), et sont généralement informés des offres gagnantes dans les quinze minutes.

Par exemple, supposons que le sponsor de l'émission cherche à lever 10 milliards de dollars en obligations à dix ans avec un coupon de 5,125% et que, globalement, les offres soient les suivantes :

1,00 milliard de dollars à 5,115% (offre la plus élevée)
2,50 milliards de dollars à 5,120%
3,50 milliards de dollars à 5,125%
4,50 milliards de dollars à 5,130%
3,75 milliards de dollars à 5,135%
2,75 milliards de dollars à 5,140%
1,50 milliard de dollars à 5,145% (offre la plus basse)

Dans cet exemple, le % au plus haut est de 66,66%, ce qui signifie que seulement 3 milliards de dollars sur les 4,5 milliards de dollars à 5,130% obtiennent des obligations. Les offres sont remplies à partir du rendement le plus bas (prix le plus élevé) jusqu'à ce que le processus lève la totalité des 10 milliards de dollars. Cette enchère se termine à un rendement de 5,130%, et tous les enchérisseurs paient le même montant. En théorie, cette caractéristique de l'enchère néerlandaise conduit à des enchères plus agressives, car ceux qui (dans cet exemple) offrent 5,115% reçoivent les obligations au rendement le plus élevé (prix inférieur) de 5,130%.

Une variante de la vente aux enchères néerlandaise, OpenIPO , a été développée par Bill Hambrecht et a été utilisée pour 19 introductions en bourse aux États-Unis. Les enchères ont été utilisées pour des centaines d'introductions en bourse dans plus de deux douzaines de pays, mais n'ont pas été populaires auprès des émetteurs et ont donc été remplacées par d'autres méthodes. L'une des plus importantes introductions en bourse aux enchères à prix uniforme ou « néerlandais » a été pour Singapore Telecom en 1994. L'introduction en bourse aux enchères de 1994 de Japan Tobacco était considérablement plus importante (avec des recettes plus du double de celles de Singapore Telecom et du triple de celles de Google ), mais cette vente aux enchères a été discriminatoire ou payez ce que vous offrez, pas un prix uniforme ou "néerlandais". SRECrade.com utilise une enchère néerlandaise bilatérale pour échanger des crédits d'énergie solaire renouvelable (SREC).

Les introductions en bourse néerlandaises ont également été critiquées pour la possibilité d' une collusion tacite et d'un comportement semblable à celui d'un cartel , car l'émetteur dispose d'un pouvoir discrétionnaire sur le prix et l'allocation. Cette possibilité est plus répandue dans les transactions sur le marché primaire.

Rachats d'actions aux enchères néerlandaises

L'introduction du rachat d'actions aux enchères néerlandais en 1981 offre aux entreprises une alternative à l' offre publique d'achat à prix fixe lors de l'exécution d'une offre publique de rachat d'actions . La première entreprise à utiliser la vente aux enchères néerlandaise était Todd Shipyards. Une offre d'enchères néerlandaise spécifie une fourchette de prix dans laquelle les actions sont achetées. Les actionnaires peuvent choisir d'offrir leurs actions à n'importe quel prix dans la fourchette indiquée. L'entreprise compile ces réponses, créant une courbe d'offre pour le stock. Le prix d'achat est le prix le plus bas qui permet à l'entreprise d'acheter le nombre d'actions recherché dans l'offre, et l'entreprise paie ce prix à tous les investisseurs qui ont déposé à ce prix ou en dessous. Si le nombre d'actions déposées dépasse le nombre recherché, la société achète moins que toutes les actions déposées au prix d'achat ou en dessous au prorata de tous ceux qui ont déposé au prix d'achat ou en dessous. Si trop peu d'actions sont apportées, l'entreprise soit annule l'offre (à condition qu'elle ait été conditionnée à une acceptation minimale), soit elle rachète toutes les actions apportées au prix maximum.

Mécanisme de prix uniforme ascendant d'eBay

Plutôt que de mettre en œuvre une vente aux enchères néerlandaise traditionnelle, une vente aux enchères sur Internet et un site de commerce électronique, eBay utilisait autrefois un style de liste multi-quantités. Cela permettait à une personne de soumissionner en spécifiant collectivement un prix et une quantité. Ce mécanisme d'enchères néerlandais a été appelé enchère ascendante à prix uniforme « néerlandais »

Les unités ont été vendues en fonction du prix et de la quantité offerts, ce qui correspond à la valeur globale la plus élevée. Chaque enchérisseur individuel finit par payer le prix de l'enchérisseur avec le prix gagnant le plus bas. Cependant, ils ont tous reçu la garantie de la quantité qu'ils demandaient dans leur offre initiale. Cela a été critiqué dans la littérature comme n'étant pas une vente aux enchères néerlandaise, car une vente aux enchères néerlandaise ne garantit pas le prix mais garantit plutôt la quantité demandée par un enchérisseur.

La demande d'enchères néerlandaise d'eBay a été abandonnée le 6 mai 2009.

Voir également

Remarques

Les références

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